- Erik Lundh
- Como esperado, a Reserva Federal manteve as taxas de juro estáveis na sua reunião de 20 de Março e disse que seriam necessários dados de inflação mais positivos antes que os cortes pudessem ocorrer. O Conference Board espera que o primeiro corte nas taxas ocorra em junho.
- Desde o lançamento da sua campanha de aperto no início de 2022, a Fed reduziu as suas participações em títulos em mais de 1,5 biliões de dólares. No entanto, o ritmo do segundo turno será reduzido “muito em breve”, de acordo com o Presidente Powell.
- Entretanto, o Resumo das Projeções Económicas (SEP) continua a indicar que o membro médio do FOMC prevê cortes de 75 pontos base nas taxas de juro em 2024.
- À luz da declaração política de hoje, prevemos agora cortes de 100 pontos base em 2024 e 2025, abaixo dos 125 pontos base registados em cada ano.
Destaques
Na reunião deste mês, o Fed manteve as taxas inalteradas e continuou a prenunciar três cortes nas taxas de juros em 2024. Sobre a economia, o presidente Powell disse que o Fed espera que o crescimento do PIB desacelere em relação ao ritmo elevado do ano passado, à medida que a política monetária e as condições financeiras restritivas continuam a pesar. sobre a atividade econômica. No entanto, o Resumo das Projeções Económicas (SEP) mostrou que os membros do FOMC melhoraram geralmente as suas perspetivas de crescimento para 2024. Além disso, os participantes do FOMC aumentaram ligeiramente o perfil da taxa dos Fed Funds para 2025 e anos seguintes. Caso contrário, ocorreram alterações mínimas nas projeções do SEP para a inflação e o desemprego.
Embora a inflação continue demasiado elevada, Powell disse que se registaram muitos progressos no sentido de atingir a meta de 2% em 2023. Reiterou que o FOMC está à espera de dados de inflação mais encorajadores antes de começar a cortar as taxas. Em relação aos números da inflação de Janeiro e Fevereiro mais quentes do que o esperado, Powell disse que ainda não está claro se os dados foram distorcidos por efeitos sazonais. Independentemente disso, ele disse que não vê estes dados como uma mudança na visão do Fed sobre a inflação e reiterou que o caminho para a meta de inflação de 2% do Fed seria acidentado. Admitiu que os números não inspiraram confiança adicional, mas observou que justificavam a posição cautelosa da Fed na implementação de cortes nas taxas.
Na conferência de imprensa, o Presidente Powell começou a lançar as bases para futuras alterações no programa de redução do balanço da Fed. Ele disse que o programa reduziu o balanço do Fed em 1,5 biliões de dólares desde a sua criação e que o ritmo do segundo turno seria reduzido “muito em breve”. Acreditamos que isso significará na próxima reunião do Fed, no início de maio. Ele observou que, ao desacelerar o ritmo de liquidação do balanço, o Fed seria capaz de executar o programa por mais tempo, reduzindo a possibilidade de surgirem quaisquer problemas de liquidez. Ele não disse quando o programa terminaria, mas disse que o Fed deseja manter “amplas reservas”.
Caso contrário, o Presidente Powell disse que não sabia onde as taxas de juro acabariam por chegar, mas que não suspeitava que regressariam às taxas ultrabaixas observadas antes da pandemia. Isto é consistente com a nossa visão. Por último, observou que o FOMC tem sido até agora unânime nas suas decisões, mas que não há garantia de que isso continue no futuro. O FOMC não exige unanimidade para promulgar políticas.
Quais foram as ações do Fed?
Depois de implementar 525 pontos base de aumentos das taxas de juro desde o início de 2022, o FOMC optou por manter a janela da taxa de fundos federais em 5,25 – 5,50% novamente em Março. As taxas permanecem profundamente em território “restritivo” (qualquer coisa acima de 3%). O Fed também disse que não houve mudanças em seu plano em andamento para reduzir o tamanho de seu balanço, que encolheu US$ 1,5 trilhão desde que o programa foi apresentado pela primeira vez em maio de 2022. No entanto, o presidente Powell disse que o Fed irá desacelerar a taxa de escoamento “muito em breve”. As ações de hoje foram aprovadas por unanimidade pelos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto.
Quais são as expectativas do Fed para o futuro?
O Resumo das Projecções Económicas de Março da Reserva Federal (ver figura) antecipa um ambiente económico melhor este ano do que o SEP de Dezembro. O FOMC projeta crescimento do PIB no 4º trimestre/4º trimestre de 2024 de 2,1% (vs. SEP de dezembro de 1,4%), crescimento do PIB no 4º trimestre/4º trimestre de 2025 de 2,0% (vs. SEP de dezembro de 1,8%) e crescimento do PIB no 4º trimestre/4º trimestre de 2026 de 2,0 % (vs. SEP dezembro de 1,9%). Somos mais pessimistas do que o Fed em relação ao crescimento do PIB no 4º trimestre/4º trimestre de 2024, pois esperamos uma desaceleração no meio do ano, mas temos uma visão semelhante para 2025. A previsão do FOMC para a inflação permaneceu praticamente inalterada, com uma inflação PCE no 4º trimestre/4º trimestre de 2024 de 2,4 %, 4T/4T 2025 de 2,2% e 4T/4T 2026 de 2,0%. Prevemos que a inflação do PCE desacelere para 2,0% a/a antes do final deste ano – muito antes da estimativa do Fed.
É importante ressaltar que o SEP projeta que a taxa dos Fundos Federais cairá para 4,6% em 2024, 3,9% em 2025 e 3,1% em 2026. Isto implica três cortes de taxa de 25 pontos base em 2024. Estamos, portanto, reduzindo a nossa previsão dos Fundos Federais para quatro Cortes de 25 bps este ano e outros quatro cortes de 25 bps em 2025. Anteriormente, prevíamos cinco cortes em cada ano. Posteriormente, o Fed prevê cortes adicionais com a taxa dos Fed Funds convergindo gradualmente para 2,6%.
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Sobre o autor: Erik Lundh
Erik Lundh é economista principal do The Conference Board. Baseado em Nova Iorque, é responsável por grande parte do trabalho da organização na economia dos EUA. Ele também trabalha em tópicos que impactam o mundo…
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